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浙江商业银行刘浩代理公司交易将成为人民币护

2019-01-14 12:15:30

  浙江商业银行刘浩:代理公司交易将成为人民币利率互换市场的主流

  2007年5月25日15:22

  [世华财讯]浙江商业银行刘浩指出,目前中国互换市场是监管部门和金融机构共同培育与发展互换交易的时机,未来几年代理公司交易将成为互换市场的主流。

  据上海证券报5月25道,浙江商业银行刘浩撰文指出,目前国内互换市场类似于20世纪80年代初国际互换市场的新兴阶段,但这个阶段也是监管部门和金融机构共同培育与发展互换交易的时机。

  人民币利率互换的基准利率确定应该是和利率市场化进程相互联系,当前人民币利率互换市场存在三种基准利率的互换交易,分别为一年期定期存款、7天回购定盘利率(FR007)和SHIBOR。

  文章指出,这三种利率各有优劣,前者敏感性太差,但与潜在客户群的利率风险关联度;中者与潜在客户群的利率风险关联度不够,但敏感性强,且历史数据充分;后者是货币市场的新兴指标,缺乏历史数据且暂时无法有效反映市场的真实价格,与潜在客户群的利率风险关联度也不够,但从长远的角度出发,随着定价体制的不断完善,一旦信贷市场与货币市场的利率有效统一在这个指标体系下,那么SHIBOR这个利率更有条件作为利率互换的基准指标,类似于国际市场的LIBOR和HIBOR。

  考虑到FR007与SHIBOR的波动率成正相关性,建议,初入的金融机构可以先从FR007起步,熟悉交易的流程与定价,再逐步过渡到SHIBOR。

  目前在国内人民币互换市场上,中资银行与外资银行基本都选择签订国际互换和衍生交易协会(ISDA)协议,中资银行之间基本都会选择签订中文版本的协议。前者制订的标准非常成熟,但却规定把英美法律作为依据法;后者则缺乏统一的标准。

  防水石英表 文章称,有必要由监管部门牵头,各家主要金融机构参与制订统一的国内标准协议,在协议的主要内容和形式上可以参照ISDA协议,考虑到外资银行今后更多是以国内法人机构作为交易主体,所以这个协议可适用于人民币互换市场的所有交易成员。

  由于国内人民币利率互换市场才刚刚起步,利率互换交易基本仅局限于商业银行对于资产负债匹配的需求,代理公司交易几乎空白,而实际上商业银行可以利用互换交易对公司客户的信贷利率进行重新定价。

  未来几年代理公司交易一定会成为互换市场的主流,另外考虑到国内20多万亿人民币公司贷款简单地从浮动利率转为固定利率的需求,就能想象这是多么庞大的市场。与国际互换市场兴起的过程一样,代理公司互换交易所产生的巨额利润会对金融机构产生极大诱惑。因此对于金融机构而言,谁能够在代理公司互换交易方面先起步,谁就会占有先机。

  此外,利率互换曲线是利率交易中基础的指标曲线之一,它是现货市场和衍生市场痛苦源于不充实的重要纽带,因此围绕着利率互换的交易模式也多种多样。

  以现在人民币互换利率市场为例,主要的交易模式监控防水电源就是一笔或几笔现货加一笔利率互换。如按每扇窗子外面各有不同的风景照4月6日的市场行情:1YIRS2

.67/2.70;一年央行票据为2.96%,那么可以构造一个组合,买入一年央行票据+借入一年以FR007为成本的回购+卖出一笔一年期IRS。

  以上这个交易模式实质就是利用现货市场交易进行风险对冲套利,这一般是金融机构常用的对冲方法。随着人民币利率互换市场的逐步完善,越来越多的交易模式将创新而出,例如基差互换、固定期限互换利率差、互换期权等等,金融机构对于风险管理的能力也会大幅提高。

  (肖妤倩)

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